风格轮动vs专注蓝筹

所谓多策略，是基金管理人将投资对象按流通市值和市净率分为四大股票风格板块：大盘价值、大盘成长、中小盘价值以及中小盘成长并将80%以上的股票资产投资于符合各风格板块。同时通过风格转换及个股精选策略控制风险，争取超额收益。根据数量化辅助模型和公司内部研究支持以及基金经理自身判断，决定股票资产在各风格板块间的配置。当某一风格板块投资机会较大时，增加对该板块的持有比例；当某一板块投资机会较小时，减少对该板块的持有比例。

新蓝筹的提法表明了基金管理人的核心观点，即证券投资的核心在于把握未来，业绩成长和价值低估是股价上涨的根本动力，管理人企图通过投资“新蓝筹”企业分享中国经济成长的硕果。所谓“新蓝筹”企业是指处于成长阶段和成熟阶段早期，已经开始显现行业龙头风范，收益开始大幅度上升，具有核心竞争优势的成长型企业。

业绩vs运作

华宝兴业多策略成立于2004年5月，三年以来共有三任掌门，截至7.25考虑分红再投资的综合回报率已经超过290%，二季度末基金资产净值为17.98亿元，规模适中。考察该基金三个月以来一年期滚动回报率的相对排名，可以看到华宝兴业多策路始终位于同类基金整体的前三分之一，业绩表现突出且稳定，风险水平较低。融通新蓝筹成立于2002年9月，到目前为止基金经理只变动过一次，人员配置非常稳定。到目前为止，基金总回报率超过380%，二季度末基金资产净值为16.29亿元，规模恰到好处、适合基金运作。考察该基金三个月以来一年期滚动回报率的相对排名，可以看到融通新蓝筹近期业绩改善相当明显，已经从中下游水平上升至第二梯队之列，而风险水平并未明显升高，值得关注。

我们通过对基金收益率序列的分析来观察基金在过去一年中投资和运作方面的特点。从华宝兴业多策略过去一年的表现来看，基金管理人对大盘成长类股票比较偏好，顺应牛市因而股票仓位较重，但较低的行业配置与股票配置集中度显示管理人仍然重视风险的控制，基金不喜好分红这与重视成长性相辅相成，基金操作风格比较中庸，并不是一成不变的长期持有。融通新蓝筹同样钟情大盘成长类股票，与其投资思路较为吻合，操作方面略显保守，牛市中仓位也只处于中等水平，不过该产品本身也定位于稳健风格。

总结vs展望

基金二季度报告近期披露完毕，可参考性较强。根据季报所述，华宝兴业多策略增长在二季度将主要资产配置在蓝筹股上，在行业选择上倾向于能够受益于经济增长、人民币升值和产业升级的金融、地产、消费及装备制造业。回避投机性较强，缺乏基本面支持，估值水平偏高的题材股。由于对价值投资的坚持，该基金在二季度取得较好表现。展望下半年，管理人对市场的发展持乐观态度。在行业选择上，倾向于能够受益于经济增长、人民币升值和产业升级的金融、地产、消费及装备制造业。股票选择上，倾向于估值合理，成长性好的蓝筹股。

融通新蓝筹二季度根据市场的变化做了相应调整，更加注重选择品种的安全边际，重点配置地产、煤炭、有色、航空、白电和先进制造中的优势资产。对于下半年的市场，管理人谨慎乐观，认为市场将从单边普涨的转折型牛市迈向可持续的发展期牛市——依靠优质成长型公司市值占比的提升来推动指数的牛市机制。在这样的环境下，精选有业绩支持的优质股票，调整盈利预期是比较理性的选择。